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券商：继续紧抓龙头券商，行业内部分化将进一步加大，首推中信证券。长期来看，我国多层次资本市场体系逐步完善，以做市交易和产品创设为代表的业务需求将快速增长，龙头券商具有资金、定价、风控和客户资源等方面的领先优势，将率先通过提高杠杆倍数来提升ROE水平；短期来看，部分场外期权业务暂停后，我们判断将有新规出台规范业务发展，若通过提高门槛的方式使得业务更加规范，龙头券商最先受益，此外，预计二、三季度CDR逐步落地，对于龙头券商也是利好。推荐标的：中信证券、广发证券、海通证券。

美国劳工部周四公布的数据显示，第一季度非农每小时单位产出折合年率下降2.5%，与彭博调查预估中值一致，第四季度为增长1.2%。产出折合年率下滑6.2%，工作时长下降3.8%。单位劳动力成本继前一个季度上升0.9%之后，第一季度上升4.8%。

明年上半年下行压力或加大中国证券报：如何判断明年经济增长形势？经济新增量可能出现在哪些方面？沈明高：预计明年上半年经济增长传统动能的下行压力持续加大，我国GDP增速或下滑至6%以下。这主要有四方面因素：一是明年上半年外部环境对出口的影响会较为明显；二是明年房地产投资增速或许很难维持今年水平；三是受低端制造业转移和出口放慢影响，制造业产能投资增速有下行压力；四是在金融严监管和地方政府“稳杠杆”前提下，基础设施投资增长空间有限。

货币政策传导逐渐见效2018年中国金融市场一度对接近于流动性陷阱的货币政策传导失效担忧。人民银行公布的最新社会融资与金融统计数据显示，2019年1月末社会融资规模存量为205.08万亿元，同比增长10.4%，增速比上月提升0.6个百分点，M2同比增速8.4%，比上月提升0.3个百分点。

阿里巴巴或于下周“回港”香港经济日报报道称，有消息人士透露，阿里巴巴将于下周寻求香港上市审批，集资额为100亿至150亿美元，相当于780亿至1170亿港元，中金及瑞信担任上市保荐人。据彭博报道，因信息未公开而不愿具名的知情人士称，阿里巴巴计划于11月15日开始接受投资者认购，并在11月20日对发行定价。

从房地产及基建的资金来源分拆结构来看，这两大传统行业在过去十余年融资需求基本可依靠国内贷款与自筹资金（包括非标资产）相结合的方式解决。传统行业以地产和基建为典型代表，其中房地产的融资结构经历了几个阶段：早年利用外资、转向非标资产逐渐起步、再到股债融资与非标交替兴起、以及近期资管大环境下的非标转标；其中2008年及2014年地产调控趋严，在此情况下房企自筹资产的占比抬升，其中非标融资占比也一定程度增加，房企融资结构除与销售面积情况关联外，同样受到相应政策管控影响。