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毕竟，未来的钱只会更紧。（本文首刊于2019年1月7日出版的《财经》杂志）责任编辑：张海营上证报讯（记者 黄蕾）1月9日，太平人寿保险有限公司在中国保险行业协会官网披露了《关于大额未上市股权投资的信息披露公告（实际出资阶段）》。公告显示，根据《保险公司资金运用信息披露准则第4号：大额未上市股权和大额不动产投资》，现将太平人寿保险有限公司投资大额未上市股权有关信息披露如下。

4月以来人民币对美元汇率快速贬值这一情形与2018年6到8月的那一轮人民币贬值颇有几分相似，主要原因都在于外部环境恶化对市场心理预期造成较大冲击。不难发现，此次人民币市场汇率贬值幅度和速度远快于中间价，说明汇率贬值主要是受市场力量主导。外部环境再度恶化明显冲击市场预期，而对中国经济增长前景以及顺差的实质影响很难计量，仍需进一步观察。市场主体暂时采取谨慎的做法在情理之中，人民币汇率可能因为市场情绪的影响而继续走弱甚至出现超调。

（沪：601998）　　　5.81元人币　　升0.17%　　∥+42.13%农业银行（01288）　　　3.35元　　　　升0.30%　　∥（沪：601288）　　　3.65元人币　　升1.11%　　∥+24.21%工商银行（01398）　　　5.55元　　　　升0.54%　　∥

图表33：一级行业近一年ROE及现金流状况梳理来源：Wind，中泰证券研究所4.4外部环境因素下关注出口业务的不确定性外部环境的不确定性增加，使得出口业务的不确定性也在增加。我们对2017年上市公司年报中公布的海外业务收入数据进行了统计分析。

近两年，监管部门已出台多项措施为小微企业营造良好的发展环境，助其发展。经梳理发现，去年以来，央行共实施5次降低存款准备金率（去年四次，今年一次），以此缓解民营企业和小微企业资金紧张状况；银保监会在增加信贷投放方面，优化了考核指标，明确了“两增两控”目标。同时，引导银行完善内部机制、进一步加强服务能力建设，确保基层能贷、会贷；财政部、国家税务总局发布《小微企业贷款利息收入免征增值税通知》，自2018年9月1日至2020年12月31日，对金融机构向小型企业、微型企业和个体工商户发放小额贷款取得的利息收入，免征增值税。尤为关注的是，2019年政府工作报告明确，今年国有大型商业银行小微企业贷款要增长30%以上。

根据MSCI对5月底首步纳入前一个星期和后一个星期的资金流动情况的统计，该时间段有超过90亿美元资金进入A股市场。“我们此前测算，两次2.5%的因子纳入，每次会带来约110亿美元资金。首步纳入后实际流入的资金跟此前估算相比稍低了一些，但相差不太大。”谢征傧预计，8月底指数调整生效前后或比5月底时有更多资金流入。原因主要包括两方面：一方面，主动型投资者操作的弹性和灵活性比较大，不需要实际去跟踪A股被纳入的日期，特别是在A股权重在相关指数里占比还是比较小的阶段。有一些投资者觉得2.5%的纳入因子较低，他们可能会等待8月底纳入因子增加到5%再进行一次性操作；另一方面，反映国际机构投资者对买卖A股准备程度和投资兴趣的“特别独立账户”（Special Segregated Account ，SPSA）开户数已经从5月底的5000个增加到目前的近6000个。“这部分在5月底前还没进入市场的投资者，可能没能及时参与到首步的纳入，预计他们会借8月底的指数调整生效，就5%的纳入因子做一次性调仓。”谢征傧说。